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如何解读“WTI 原油期货价格为负?

期货交易规则 2020-04-28 282 期舟


周二,纽约商品交易所6月份交割的西德州中质原油(WTI)期货价格下跌8.86美元,跌幅43.4%,收于每桶11.57美元,盘中最低下跌至每桶6.50美元。据道琼斯数据,每桶11.57美元的收盘价是1999年2月以来的最低收盘价格。

5月WTI期货收高47.64美元,涨幅126.6%,收于每桶10.01美元,创历史上最大的单日上涨美元数。4月20日纽约尾盘,WTI 5月原油期货跌31.23美元,报-12.96美元/桶,脱离原油期货收盘前一分钟录得的历史性低点-40.32美元/桶,收于-37.63美元/桶。5月WTI期货在周二收盘后到期。

作为难兄难弟,在全球多个石油指数中,与美油期货5月合约期货一起进入“负油价时代”的,还有加拿大WCS(西部精选原油),当地4月20日早上9时,加拿大WCS价格跌到了-0.64美元,相当于卖一桶石油还要倒贴4.5元人民币。

很多网站和自媒体惊呼:油价为负数了!

WTI 原油期货价格为什么出现负值?

其实,5月WTI期货交割日到来的最后时刻收于每桶10.01美元,负数价格是价格日之前的波动。油价负数意味着将油运送到炼油厂或存储的成本已经超过了石油本身的价值。这就和资本家倒掉牛奶是同一个逻辑,属于短时间内的物资挤兑。出现这样的状况,主要是两个方面的直接原因:需求不足和减产不给力。

一句话,供大于求。

从供需方面看,目前由于疫情蔓延,数十亿人待在家里,造成全球石油供应过剩。当前,美国疫情形势依然严峻,经济活动有待恢复,原油需求量处于低位。OPEC(石油输出国组织)在最新发布的月度报告中说,预计2020年全球石油需求每天将减少690万桶,降幅为6.9%,而5月和6月美国原油期货的价差目前是史上最大。

业界普遍认为,今年第二季度全球石油需求将下降超过2000万桶/日,4月份降幅甚至达到2500万桶/日 。面对空前疲软的需求,当前的减产规模将不足以阻止库存的增加,二季度库存增加可能达到1000万桶/天。消息面上,在5月合约到期前,一系列消息已经预示着美国原油储存空间几近饱和。如果储罐库容不够或者存储成本过高,生产商宁愿接受负油价,不得不赔钱让买家拉走。因为库存一旦填满,WTI原油期货合约进行实物交割将更加困难。

对于期货交易商来说,交易员被迫平掉多头头寸,以免在没有库容的情况下购入实物原油,5月合约价格暴跌也就不足为怪。


那么,我们不禁要问,WTI 原油期货价出现负值,对市场和全球经济有何意义?

(1)种种迹象表明,原油现货市场在短期内还将进一步走低。炼油企业正在以历史性的速度拒绝接收原油,随着美国的库存迅速升至极限,市场力量将造成进一步的痛苦,直到要么市场跌至谷底,要么疫情过去,看起来前者会首先到来。若原油价格继续下跌可能导致更多产油商停止运作,进而导致原油需求进一步减少。若5月中旬前需求不能抬头,WTI原油6月合约或将面临同样的命运。

(2)一般来说,过低的油价不会持续太久。“真这对任何一个有储存能力的人来说都是一笔意外之财,因为现在你只要把石油拿到某个地方就能赚到钱。然后你可以在一个月后以更高的价格卖掉它。这是一个今天无法运作的失灵市场。它根本不应该发生,也没有涉及太多的量。”市场消息称,美国总统特朗普称将填补战略石油储备(SPR),将储备高达7500万桶石油。油价下跌是非常短时期的,负油价反映了金融方面的问题,并非原油局势。

(3)美油期货价格的暴跌,不会直接快速的波及零售现价。6月原油期货价格其实更能反映出终端零售价格,从目前情况看,这一价格仍在每桶20美元上方,暂时的“负油价”并不会影响到终端价格。

(4)就国内成品油价来说,根据《石油价格管理办法》此轮成品油零售价格仍会受到地板价保护机制的影响,当国际原油均价低于成品油价格调控下限,调价继续搁浅。

(5)油企将首当其冲面临损失。在美股盘中,雪佛龙和埃克森美孚公司双双下跌超过4%。能源板块整体下跌3%,领跌标普500指数。对美国页岩油生产商而言,形势更为严峻。早在4月1日,美国惠廷石油公司已经申请破产保护,在原油价格下跌、主要产油国拉开价格战背景下,该企业成为美国第一家申请破产保护的页岩油气公司。

4月20日,国资委新闻发言人彭华岗在一季度中央企业经济运行情况发布会上表示,尽管低油价对降低我国经济运行成本有利,但是对中央石油石化企业生产经营和效益产生较大冲击,导致大幅度减利。

(5)不要妄言抄底。这次原油价格下跌不仅是石油生产国打价格战的结果,更关键是需求大幅下降,而且原油库存还在不断增加。原油价格已经远低于石油生产成本,可能还会在低位维持很长一段时间。期货本身就有杠杆,对期货衍生品抄底的风险是比较大的,从前段时间的20多美元跌到11美元,足够让很多做石油期货的人出现爆仓。一旦抄错底,可能就会造成爆仓。


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