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从永安期货收入结构看期货公司发展

期货新闻 2022年04月24日 11:23 160 期舟
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永安期货被誉为”期货一哥“,因为其营业收入和利润都远超同行,稳稳坐着期货公司第一把交椅。那么它主要靠什么赚钱的呢?我们简单分析一下它的年度报告:

项目金额占营收比重
营业收入25,469,307,566.01元100%
净利润1,146,009,285.30元-
手续费及佣金净收入677,157,713.06元2.66%
资产管理业务41,222,039.96元0.16%
投资咨询业务1,997,922.28元0.01%
代理销售金融产品65,479,082.09元0.26%
利息净收入499,077,057.36元1.96%
投资收益899,362,995.71 元3.53%
公允价值变动收益194,887,036.09元0.77%
汇兑收益7,272,235.82元0.03%
其他业务(风险管理为主)23,179,084,179.39元91.01%

数据来源:和讯期货

可以看出,收入的主要来源是风险管理业务,占了91%,其余期货公司传统的经纪业务、投资咨询、资产管理占比都很小。

当然,永安期货占私募证券投资基金永安国富大约30%的股份,永安国富属于资产管理,也可能永安期货本身就没有大力发展资产管理业务了。道理也很简单,因为资产管理能做好的话,那么从事这项业务的员工大概率选择单干,这样自己可以赚更多,而不是给期货公司打工。既然如此,还不如直接放他们单干了。类似的例子还有敦和,永安之前的总经理施建军离职后就是去了敦和当总经理,二者关系也紧密。既然老大都奔私的那肯定不会大力发展自身的资管业务的,否则做大了就跟自己未来奔私的企业直接竞争。

因此,期货公司更多依赖自己拥有特殊牌照优势的业务,这样可以确保员工或领导离职后不会对本公司构成直接竞争。传统上期货公司只有经纪业务,这么多年来的说法一直是手续费竞争激烈,白热化、同质化竞争,我在期货公司的时候,如果要手续费上浮20%需要营业部负责人批准,如果要手续费上浮10%要公司分管经纪业务的副总经理批准,现在的话普通业务人员都可以批准上浮1分钱了。

事实上,现在是期货交易所大幅提高了手续费,然后再给期货公司返佣,所以期货公司愿意加1分钱。比如螺纹钢之前手续费万分之0.5,日内平今免费;现在手续费万分之1,日内平今不免,相当于翻了4倍;之前上浮20%也就万分之0.6,也比现在万分之2低多了。最终赚钱的其实还是交易所。2012年左右期货公司有了投资咨询牌照,但似乎对收入并没有产生多大贡献,我2013年在期货公司研究部的投资咨询部工作过,更多是用金字塔开发量化交易小程序卖给客户使用,但其实没怎么做起来,或许我现在会更有能力把类似的事情做好,但未必一定要走投资咨询通道。

其实可以绕一下用其他形式,只要不直接收费就不算投资咨询,类似证券公司的T+0增强服务,跟证券投资咨询的界限也很模糊,100%的此类业务都没有走证券投资咨询那条线,而是总信息技术服务增值服务的模式。信息技术服务是不需要什么门槛的业务,注册10万块钱的公司都可以随便加的,属于工商批准,不属于证监会批准的范畴。一般科技公司跟券商合作都是跟券商信息技术部门合作,走信息技术服务的路线,多收一些手续费,后端跟证券公司分成,规避了投资咨询通道。要走证券投资咨询非常难,会惹上很多不必要的麻烦。

可以看出,即使是永安,一年的期货投资咨询业务收入不足200万,可能还不如一些期货大V当居间人的收入,他们本质上也会卖各种产业数据,比如手续费加收多少就给你什么数据权限,年入数千万,是永安相关同类业务的10倍。因此,如果不想在体制内当官,其实做期货单干也可以,未必是自己交易,那种写公众号、拉群、做流量、卖数据、赚手续费佣金的,也可以一年几千万。当然我不是说我自己,我是业余做的,别人全职做的。心态很不一样。我写文章更多是吐槽,针别时弊,别人写文章更多是为了赚钱。因为我是业余写的,等于一边拿工资一边写,没有赚钱压力,因此也比较客观;别人写文章就是为了赚钱的,目的性更强,会更主观一些,因为他还要给别人发工资,没人给他发工资。心态不一样。其实期货公司的研究员应该多写写公众号,你想别人也不是期货公司里头厉害的人,都能攒这么多粉。也可能在期货公司里头工作不敢乱写,怕被领导或监管批;四平八稳的文章自然也没法攒粉了。

说回永安期货,人家也不靠这类咨询、流量业务赚钱。至于资产管理,也只占0.16%,忽略不计。记得我之前待过的期货公司是大力发展资产管理业务的,而且是量化资管,期货CTA、股票量化对冲等,但就出现我说的情况,做得好的就想单干,资管部老总就自己单干走人了,资管部副总也跟着走了,然后分管信息技术运维的小组长也走了,后台的也走了,公司自然受到了损失。另外研究部也有人自己私下交易的,自我感觉良好之后也走了不少人。所以期货公司弄资管就有这个不靠谱的因素,干得不好的留下来你不想要,干得好的自己走了你留不住,那公司如何发展呢?华泰期货的公司副老总自己拉了一帮兄弟出去开了家私募厚方。

我之前去一家券商面试做量化,给了自己私下的期货实盘曲线,他们说你有这水平不用来找工作啊,自己做就行了。因此,在券商工作也只有在固定收益自营部需要特殊牌照门槛的地方才有意义,如果去券商给他们自营部做国债期货的量化交易是没意义的,能赚钱自己在家也能做,券商给不了额外的优势;不能赚钱做着做着领导也会砍了,时间投入不够研究不出来。当然,这家公司砍了换下一家,哪天研究出来了单干。我没说我自己的经历就是这样,不要过度解读。

因此,永安大力发展的是风险子公司的风险管理业务,这个只能在期货公司做,出去单干没法做,因为需要牌照。而且只有期货公司能做,证券公司不能做。为什么2015之后券商系期货公司不怎么行了?2015的时候股指期货占期货市场90%,商品期货占10%,后来股指收到打压,现在是反过来,商品期货占90%,股指期货占10%,因此现货系期货公司会更好一些。券商系期货公司很难开展现货累的风险管理业务,如果发展股票债券类的,比如场外衍生品之类的,又跟本身自己的券商母公司的场外衍生品部门构成直接竞争,而且母公司显然有更强大的客户群体基础,期货公司难以发展同类业务。而现货系期货公司哪怕有母公司,但母公司不会发展同类业务,因此不会打压现货类期货公司开展风险管理业务。所谓风险管理业务,不外乎商品场外期权、现货期货基差交易等,因为一些客户有特殊的风(投)险(机)对(倒)冲(把)需求,而现有的期货产品不能满足他们特殊的癖好,也就是标准的ISO服务不行了,人家要玩新鲜的,要特殊定制,于是就给了期货公司自由发挥的空间。另外,期货公司自己有现货企业的话,也可以做无风险的期限套利、基差交易,毕竟这几年商品大涨,升水情况多,这部分稳赚,只是利润率比较低而已。比如230多亿的营业收入,利润只有7亿。

其余中信、银河、光大等都是券商系,没法做类似的事情。所以期货公司资管业务更多是通道业务,因为正儿八经主动管理又怕员工甚至领导拉一帮兄弟出去单干,通道业务虽然利润低好歹是自己的。

反正这年头,在期货公司打工也好,做资产管理也好,自营交易也好,网红大V流量也好,都有各自的逻辑。不同的人可能适合做不同的事情。也没必要说资管就高大上网红大V就不好,亏得一塌糊涂的资管照样收管理费。

我觉得赚钱的业务,要么是那种开赌场性质的,比如交易所、场外衍生品,这个是稳赚;要么套利性质的,比如基差套利、期限套利,也是稳赚;要么是降低门槛降低成本性质的,比如量化培训、量化小程序,自己不会写别人教,或者自己原来要第三方软件年费几千,现在学会了一次性几千,之前软件要16G内存,自己写的程序1G内存,这个赚钱合理的,毕竟没有跟最终收益挂钩,不算投资咨询,算信息技术服务,教人写程序而已;或者倒卖数据,这个有点擦边,把其它地方的数据汇总起来做个网站卖个客户。反正各有各的活法。

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